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    新时代证券:减税的逻辑

    2019-03-07 类别:宏观研究 机构:新时代证券 研究?#20445;?/span>潘向东

    [摘要]

    为什么要减税?中国经济下行压力的来源有结构性和周期性两方面因素,那么稳增长就应?#20040;?#36825;两方面着手。减税则可以同时从解决结构性问题和周期性问题,来实现供给需求双扩张,从而达到生产扩张,但通胀温和。从需求端看,减税可以刺激企业投资,扩张需求。从供给端看,减税可以通过提高?#26102;?#23384;量增速、TFP增速提升潜在经济增速,扩张供给。


    减税的阻力在哪?既然减税有那么多?#20040;Γ?#37027;为什么很少有国家能大规模减税?因为减税存在阻力。第一,支出约束。由于支出端硬约束,很难进行减税。第二,债务风险。在支出无法削减情况下,减税将带来债务增加,不仅如此,李嘉图等价的限制,以及发行债务带来的市场利率上升可能对?#29992;瘛?#20225;业支出产生挤出效应。当然,这也不意味着中国无法减税,因为我们的支出还有一些削减空间,货币政策配合下的国债发行,必要时是可以使用的。


    减税的规模的有多大?2019年两会将启动增值税降税第二轮改革,制造业等行业?#20013;?6%税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业?#20013;?0%税率降至9%,保持6%一档税率不变,确保主要行业税?#22909;?#26174;降低。根据2018年我国增值税收入,可以推算出2019年增值税将会按照悲观、中性和乐观三种情形下预计增值税规模在6.3-6.7万亿元区间,这样测算出来16%增值税税率下调一个百分点降税规模在2145-2270亿元,10%档增值税下调一个百分点降税规模在909-963亿元,总计减税规模在7300-7800亿元左右。


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