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    舍得酒业:产品渠道齐发力 谨慎推荐评级

    2019-02-21 类别:公司研究 机构:财富证券 研究?#20445;?/span>陈博

    [摘要]

    ?#24405;?019年2月20日,舍得酒业(600702.SH)发布了2018年年报。


    投资要点:


    中高端产品放量叠加营销改革,助力收入增长超预期。


    公司2018年全年共实现营收22.12亿元,同比增长35.02%;实现净利润3.42亿元,同比增长138.05%;实现扣非净利润2.95亿元,同比增长114.46%。得益于公司的营销改革,舍得品?#39057;?#24066;场不断拓展,中高端业务核心产品的销量大幅增长,使得公司全年营收表现超预期,但由于营销团队扩张销售费用增幅较大,最终净利润表现略低于预期。


    结?#32929;?#32423;成效显著,线上线下渠道加速扩张。


    公司酒类产品2018年实现销售收入18.5亿元,同比增长23.7%,其中中高档酒收入为17.9亿元,同比增长28.3%,光是舍得系列就贡献了14.42亿元的销售额。中高端酒的毛利率也同比提升2.25个百分点达到了81.9%;而毛利只有24.92%的低档酒仅实现收入6028万元,同比减少了40.09%。


    此外,公司渠道改革颇有成效,酒类产品新增经销商397家,退出经销商169家,报告期末共有经销商1630家,较2017年末增加228家。经销商渠道实现营收18.13亿元,同比增长22.10%;线上也实现3710.73亿元,同比增长240.46%。分区域来看,省内实现营收4.24亿元,同比增长25.44%,省外实现营收13.88亿元,同比增长21.12%,营收占比提升8.70个百分点达到了75.05%(省内市场占比为22.93%)。


    扩宽渠道叠加消费者培育,拉动舍得品牌力提升。


    舍得的营销改革无疑是2018年业绩大幅改?#39057;?#37325;要原因。公司自2016年改制以来,确立了分事业部运作,高度扁平至区县的经销商代理模式,以核心渠道为基础不断拓展电商、餐饮和?#22363;?#31561;新渠道。


    除营销团队扩充与核心网点布局外,舍得也在不断加强消费者培育工作,不仅自创品牌IP《舍得智慧讲堂》、《大国芬芳》、“舍得艺术中心”等宣扬舍得的文化理念,也搭建起了消费者交流?#20302;?#30340;平台。舍得未来还计划采用大数据进行消费者画像分析,为消费提供更具针对性的定制产品,通过满足更多消费者需求来推进品牌力的提升。


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    独?#19994;?#26597;

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