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    坤彩科技:优势显著的珠光材料龙头 强烈推荐评级

    2019-02-14 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究?#20445;?/span>刘宇卓

    [摘要]

    报告摘要:


    珠光粉行业龙头,在亚洲地区具有领先地位。行?#30340;?#36880;步形成马太效应,在国内竞争优势十分显著,目前公司规模亚洲第一,全球第二。预计龙头优势将继续扩大。


    产?#20998;?#20316;工艺复杂,公司技术过硬。公司生产技术优势明显,产品在国内同业保持高质?#21487;?#20135;。作为全球唯一一家可以批?#21487;?#20135;合成云母的企业,公司目前已获多项专利,并不断精进工艺,降低成本开销。?#20013;?#24320;发高质量产品,提高企业用工效率。


    上游供应链与下游需求趋于稳定。公司与印度、巴西的原材料供应商保持良好合作关系,保证上游原材料的稳定供应,并积极开拓自有厂源;下游厂商覆盖面广,公司大客户涵盖多领域。工业级包括阿克苏、艾仕得、PPG等大?#25512;?#21378;?#40644;?#36710;客户有宝马、奔驰、大众等;化妆?#25151;?#25143;?#20449;?#33713;雅、迪奥、?#27431;肌?#38597;诗兰黛、资生堂等。下游需求受行业周期波动较小,可稳定经营生产模式。


    公司产能新一轮扩张。2019年公司预计完成新一轮募投项目,若该项目顺利生产,产能将达到3万吨,届时坤彩科技将成为全球最大的珠光材料生产企业;高端产?#20998;?#28176;放量,提升产?#20998;?#37327;以及在欧美高端市场占?#26032;剩?#36827;而提升盈利水平。


    盈利预测及投?#21183;?#32423;。预计公司18-20年EPS为0.50、0.83和1.05元,对应PE为41.28、25.10和19.87倍,结合行?#23548;?#20844;司现状和前景,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。


    风险提示:主营产品及原材料价格大幅波动;募投项目进展不达预期;市场开拓不及预期。


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    ?#20848;业?#26597;

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