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    电气设备:装机向上 荐5股

    2019-03-06 类别:行业研究 机构:广发证券 研究?#20445;?/span>华鹏伟

    [摘要]

    核心观点:


    多因素推动,新增装机有望向上我们预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25GW和30GW,年均增长超过20%,其中最重要的表现为北方地区装机的?#27492;?#21644;海上风电的崛起。新增装机向上主要得益于以?#24405;?#20010;因素:电价下调预期使得开发商有保住?#25214;?#29575;的积极性?#40644;?#39118;限电的改善为装机打开了空间,尤其是北方资源较好装机便利的区域;风机价格的?#38470;?#25512;高了风电场的?#25214;?#29575;水平也扩大了可以安装的范围;较低的利率水平和较宽松的融资环境为装机提供了支持;而较大规模的已核准?#31383;?#35013;项目为装机增长甚至是抢装提供了可能性。


    供需有变化,原材价格预期向下原材料价格预期向下,将会带来零部件成本的?#38470;?#21644;毛利率的回升。我们预计2019年粗?#20013;?#27714;承压走弱,供给端粗钢产量大概率持平或微降,叠加供给扩张弹性显著高于需求、收缩弹性显著弱于需求致供需格局趋弱,预计2019年主要钢材?#20998;?#20215;格中枢下移。


    周转率提升,零部件企业?#25214;?#39118;电零部件中,主轴,铸件,塔筒等主要的原材料都是钢?#27169;?#20854;中原材?#38505;?#25104;本的比重超过60%,有的部件甚至超过70%。同时,在产业周期的变化中,市场份额逐渐向龙头企?#23548;?#20013;,龙头企业跟随行业上行周期实现产能的扩张和周转率的提升,从而支撑?#25214;?#29575;水平的提高。


    我们的观点我们认为在新增装机上行的趋势下,零部件企业伴随着产能的扩张和周转率的提升,实现了?#25214;?#29575;水平的提高。同时在原材料价格?#38470;?#30340;预期下,毛利率也有望出?#30452;?#38469;改善。我们建议关注中材科技,日月股份,天顺风能,金雷风电,天能重工等。


    风险提示政策变化影响行业预期,补贴发放不及时影响企业的现金流,原材料价格的?#38470;?#19981;及预期。


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    独?#19994;?#26597;

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