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    交通运输:增长动力更新替代 荐2股

    2019-02-28 类别:行业研究 机构:联讯证券 研究?#20445;?/span>王晓艳

    [摘要]

    快递业务量增速回落一个平台,单票收入?#22270;?#38454;段磨底2018年,快递行业完成业务量507.1亿件,同比增长26.6%;业务收入6038.4亿元,同比增长21.8%,终端单票收入仍然处于?#38470;?#30340;趋势。剔除?#33322;?#22240;素,1月份快递行业业务量增速大约在24.8%,预计2019年全年行业增速在25%左右。按照订单数量来看,目前拼多多为快递行业贡献的包裹占比已经达到25%。拼多多GMV保持高速增长,月活覆盖?#25163;?#27493;提升,订单量有望继续呈现高速增长,其“增量?#22270;邸?#31574;略将继续拉低快递行业的单票收入水平,预计快递行业终端的定价将继续在?#22270;?#38454;段磨底。


    市场集中度继续提升,竞争格局有利于头?#31185;?#19994;2018年,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为81.2,同比提升2.5个百分点;CR6为72.2,同比提升5.5个百分点,六家企业无一例外地提高了市场份额。快递业务量增速整体放?#28023;?#31454;争格局有所改善,头?#31185;?#19994;增速高于行业平均增速,服务质量也领先同行,市场份额继续向头?#31185;笠导?#20013;,竞争格局有利于头?#31185;?#19994;。头部快递企业通过完善商?#30340;?#24335;、优化产品供给、进行资源整合等方式加大竞争优势,?#31354;?#24658;强的?#32622;?#26377;望成型。


    消费结构小幅调整,移动?#20309;?#24179;台增量显著网络?#20309;?#30340;发展是品类不断扩充、渠道逐步下沉、?#20309;?#27169;式不断丰富的过程。网络?#20309;?#30340;品类经历了从产品到服务、标品到非标品的延伸过程,每一轮电商渠道下沉过程都会不同程度复制。移动?#20309;?#34892;业?#27809;?#20173;在下沉,低线城市不断上升的网购需求将?#20013;?#25512;动电商业务的增长。社交玩法给电商带来一波新的增长,通过裂变等形式不断导入新的?#27809;А?#24555;递业增速些许放?#28023;没?#38656;求依然旺盛。无论消费升级还是消费降级,电商业务的增长均将为快递行业带来新的增长动力。不过从消费?#20998;?#19978;来看,消费降级驱动力相对消费升级更高,新兴的社交电商平台逐渐成为快递企业的大客户。


    快递行业依然处于成长期,增长动力仍有更新替代快递行业依然处于成长期,企业成长动力在转变,企业战略规划在优化,龙头竞争格局还在变化之中,然而寻找龙头依旧是要务所在。重点推荐顺丰控股,公司基于中高端快递、积极布局综合物流服务商的发展战略清晰;推荐韵达控股,公司基于中?#25237;?#30005;商业务,成本把控能力较强,满足当下电商模式的发展需求,规模化集约化发展前景可期;关注圆通速递、申通快递,从不同角度发力,业务量和增速未见高下,或将跻身未来龙头梯队。


    风险提示:


    经济增长低于预期;消费增长低于预期;快递竞争格?#22336;?#29983;恶化。


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    独?#19994;?#26597;

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