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    日常消费品:外资超配食品饮料 荐6股

    2019-02-28 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究?#20445;?/span>范劲松

    [摘要]

    投资要点为何在当前时点研究外资对食品饮料板块的影响?外资流入A股一直是我国资本市场热议的话题,然而进入2019年以来,我们发现外资对A股生态环境的影响日益深刻,食品饮料板块尤为明显,年初至今板块涨幅超20%,外资无疑是这场春季躁动的重要推动力。那么,外资对板块的配置情况如何?外资为何如此青睐食品饮料板块?外资?#20013;?#20171;入又将对板块带来什么影响?本文致力于对以上问题作出全面解答。


    外资配置表现:2019年加速流入,食品饮料板块最为受益。陆港通开通以来外资?#20013;?#27969;入A股,2019年?#23395;置?#26174;加速,年初至今北上资金净流入已超1000亿元,是去年同期的3.5倍之多。板块配置方面,外资重仓板块集中于消费和金融行业,食品饮料是外资重?#30452;?#20363;和超配力度最高的板块,重仓占比达20%,备受外资青睐。个股配置方面,外资?#20013;季?#39135;品饮料上市公司,尤其?#24433;?#30333;酒板块,2019年以来对茅台/五粮液/洋河的持股比例分别提升1.2/2.0/0.7pct。


    外资为何如此青睐食品饮料板块?我们从估值、盈利、市值、股息四个角度分析外资的持股特征,发现外资更青睐低估值、高盈利、大市值、高股息的股票,而食品饮料板块估?#21040;?#20302;(30倍以下公司市值占比77%)、盈利较好(ROE20%以?#38505;?#27604;83%)、市?#21040;?#22823;(千亿以?#38505;?#27604;65%)、股息较高(1%以?#38505;?#27604;87%),因此完美符合外资的审美,基本面优秀、流动性高、回报?#22987;?#19988;价格相对“便宜”使得食品饮料板块受到外资?#20013;分稹?/p>

    外资对食品饮料板块的影响:估值体系有望?#20013;?#20462;复。盈利、市值、股息均为客观因素,也广为国内投资者所认可,而估值是内资和外资的核心分歧所在,这从18Q4以来内资和外资对白酒板块截然不同的配置上可见一斑。但是我们看到,18Q4以来外资持股比例与股票走?#39057;?#30456;关性逐渐增强,表明外资对板块的话语权提升,我们认为外资的?#20013;?#27969;入将主导板块的估值修复,修复动力有三:1)国内食品饮料龙头相比海外龙头存在估值折价,未来有望向其看齐;2)过去估值体系只重视高增速,而忽略了稳健增长的“?#33539;?#24615;?#20445;?#26410;来有望将?#33539;?#24615;考虑在内;3)食品饮料龙头坐拥好行业格局+高公司壁垒,未来有望给予龙头以“护城河”的溢价。


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    独?#19994;?#26597;

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